以下の文章を、アナロジーを用いて説明する前に、コンピュータシステムに存在する類似の概念について触れておきましょう。アナロジーは、この問題の範囲と重要性を理解するのに役立ちます。

Before describing the aspects of the virtual economy, let me draw a parallel concept which exists in computer systems. Analogy helps understand the scope and the significance of the problem.

初期のコンピュータシステムでは、メモリデバイスは非常に高価で、容量も比較的小さいものでした。例えば、1メガバイトのメモリ(RAM)は1万ドル以上もしたのです。100メガバイトのコンピュータシステムを構築することはほぼ不可能でした(メモリだけで100万ドル以上かかったからです)。賢明なコンピュータアーキテクトたちは、仮想メモリという概念を考え出しました。その狙いは、メモリが仮想的に大きい(例えば100ギガバイト)かのような錯覚を作り出すことでした。この錯覚は、比較的安価で大容量のハードディスクの記憶領域を利用することで実現されています。

In the earlier days of computer systems, memory devices were very expensive and their sizes were relatively small. For example, 1 megabyte of memory (RAM) cost more than $10,000! It was almost impossible to build a computer system with say 100 megabytes (memory would cost more than $1 million). The smart architects of computer systems invented the notion of virtual memory. The idea was to create the illusion that the memory was virtually large (say 100 gigabytes). The illusion is made possible by using the relatively inexpensive and large storage provided by hard disk space.

仮想記憶の概念は、ユーザーのプログラムが常に高価な実記憶(主記憶)に置かれている必要はないという前提に基づいています。プログラムの小さな一部だけが主記憶に置かれ、残りのプログラムとそのデータは安価でも大容量のディスク領域に置かれます。時間の経過とともに、プログラムやデータの断片はメモリとディスクの間で入れ替えられていきます。ユーザーは、メモリが自分のプログラムを保持するには小さすぎることに決して気づきません。ユーザーにとって、メモリは仮想的に大きな容量を持っています。ユーザーは満足し、はるかに小さな実記憶を使ってより大きなプログラムを実行できます。それは幻想ですが、すばらしい幻想です。もちろん、貪欲なプログラムがシステムに実際にある以上の実記憶を使い始めると、コンピュータシステムはクラッシュするかもしれません。コンピュータアーキテクトにとってこの現象はスラッシングとして知られており、彼らはそれをよく認識しており、それに対処したり、完全に防いだりするためのさまざまな方法を考え出してきました。さて、経済システムにおける類似点はどこにあるのでしょうか。

The concept of virtual memory works under the assumption that user programs do not need to reside in the main (expensive) real memory all the time. A small portion of the program will reside in main memory, while the rest of the program and its data reside on the cheap but large disk space. Over time, pieces of the program and data will be swapped back and forth between the memory and the disk. The user will never know that the memory is too small to hold her program. For the user, the memory has a virtually large size. She is happy and can execute larger programs using much smaller real memory; it is an illusion, but a nice one. Of course the computer system may crash when a greedy program begins to use more real memory than the system actually has. This concept is known for computer architects as thrashing and they are well aware of it and have come up with different ways to cope with it or prevent it altogether. Now, where is the analogy in the economic system?

最も単純な金融経済のたとえとして、仮想メモリの概念に最も近いのはクレジットカードの仕組みです。月収3,000ドルの家族を例にとってみましょう。この家族は、住宅ローン、2台の車のローン、そして休暇中の買い物の支払いを含めて合計360,000ドルにもなりうる負債残高に対し、最低支払額として毎月2,500ドルを支払っています。この家族の実質的な資産は年間36,000ドル(コンピュータのたとえでは36メガバイト)に相当し、これを10年分にまとめると360,000ドルになります(仮想記憶の360メガバイトに相当)。家族は実質的な年間36,000ドルを使う代わりに、10年分の拡張された(仮想的な)資産である360,000ドルを使っています。実際には、家族がこの大きな仮想的な金を使い始めた時点では、その360,000ドルは存在していません。

The simplest financial economic analogy to the virtual memory concept is the credit card system. Take the example of a family with a monthly income of $3,000. The family pays $2,500 as a minimum payment on their debt balance, which could be $360,000 including the payments on a house, two cars, and holiday shopping. The actual real wealth of the family is $36,000 a year (36 megabytes in computer analogy); this amounts to $360,000 over ten years (similar to 360 megabytes of virtual storage). Instead of using the real wealth of $36,000 a year, the family uses the extended (virtual) wealth of ten years ($360,000). In reality, the $360,000 does not exist at the time when the family begins to use this large virtual money.

連邦準備制度に支えられた銀行が介入し、この資金が時間をかけて実際に生み出されることを見込んで、巨額の資金を配分します。すべてがうまくいけば、その家族は月に3,000ドルを稼ぎ続け、最低返済額の支払いも続けます。そうなれば、仮想のものと実在のものとの差が表面化して問題を引き起こすことはなく、家族は36万ドルの仮想的な富という幻想のなかで幸せに暮らし続けるのです。

The bank supported by the Federal Reserve steps in and allocates the large amount of money in anticipation that this money will actually be generated over time. If all goes well, the family continues to earn $3,000 a month and continues to pay their minimum payments; then everything goes smooth and the difference between what is virtual and what is real will not surface to cause any problem. The family continues to happily live with the illusion of $360,000 virtual wealth.

しかし、何かがうまくいかなくなると、たとえば家計の働き手の解雇（珍しいことではありません）、保険会社が支払う額を超える費用がかかり医療負債が増える重い健康問題の発生、あるいはその他の理由によって、スラッシングが起こります。家族の仮想的な能力は消え去り、仮想メモリで得た資産も消えてしまうことがあります。実際、家族の仮想的な富の崩壊は、相続によって所有する土地のような、家族の絶対的な実質的富にまで影響を及ぼすことさえあります。この種のシナリオは常に起きており、私たちは皆、現実の多くの例を知っています。メディアで報じられた際立った例の一つは、億万長者ドナルド・トランプの事例です。彼は数十億ドル規模のプロジェクトを運営することに慣れていますが、債権者の要求を満たせなくなると、破産を申請します。135

But when something goes wrong, such as a layoff of the working member of the family, which is not uncommon, or a serious health condition occurs and consumes more money than what the insurance company pays resulting on more healthcare debt, or any other reason, then thrashing will take place. The virtual capacity of the family evaporates, and the assets acquired with virtual memory may also vanish. In fact, the collapse of the virtual wealth of the family may affect the absolute real wealth of the family, such as a land owned through inheritance! This type of scenario occurs all the time, and we all know many real-life examples. One outstanding example, which was reported in the media, is the case of the billionaire Donald Trump. He is used to running projects sizing in billions of dollars, and when he fails to meet the demands of the creditors, he files for bankruptcy135.

図22は、実質的な富(所得に比例する)がおよそ13年以上にわたってほぼ横ばいだった一方で、仮想的な富(負債に比例する)が増加してきたことを示している。世帯あたりの住宅関連の負債が12万ドルから18万3千ドルへと増加した一方で、同じ期間に対応する所得は変わらなかった点に注目されたい。

Figure 22 shows the growth of the virtual wealth (proportional to the debt), while the real wealth (proportional to income) remained almost steady for more than thirteen years. Note how the home-related debt has increased from $120,000 to $183,000 per family while the corresponding income remained unchanged over the same period.

経済全体のより大きな規模、すなわち企業、工場、そしてあらゆる種類の事業体が相互に関わり合い機能している領域においても、仮想的な富の概念は上に挙げた例と似ていますが、その規模ははるかに大きくなります。長年の間に、資本主義のもとでの仮想経済は経済の中で最も支配的な部分となり、実体経済をほぼ完全に覆い隠してしまいました。実際、仮想経済は非常に際立ったものとなったため、政治指導者たちは、経済が仮想的な価値からより実質的な価値へと引き下ろされる可能性に対して警告を発しているほどです。

At the larger scale of the economy, where corporations, factories, and all types of enterprises interact and function, the concept of virtual wealth is similar to the examples above but much larger in scale. Over the years, the virtual economy under capitalism became the most dominant part of the economy which has almost totally masked the real economy. In fact, the virtual economy has become so prominent that the political leadership warns against the possibility of pushing the economy down from the virtual values to its more real values.

2008年4月3日に連邦議会の委員会に対して行った声明で、FRB議長のバーナンキは次のように述べた99

In a statement made to a congressional committee on April 3, 2008, the Fed Reserve chief Bernanke said99,

もしベア・スターンズが破綻することを許されていたなら、個人や他の金融機関が保有していたベア・スターンズの投資商品は、混乱のうちに解消されていたことでしょう。さらに、債務不履行の悪影響は金融システムにとどまらず、資産価値や信用供与への影響を通じて実体経済全体にも広く及んでいたはずです。

If Bear Stearns had been allowed to fail, it would have led to a chaotic unwinding of Bear Stearns investments held by individuals and other financial institutions. Moreover, the adverse impact of a default would not have been confined to the financial system but would have been felt broadly in the real economy through its effects on asset values and credit availability.

ベルナンキは、ベア・スターンズの破綻を防いだ理由として、実体経済を守ることを挙げていることに注目してほしい。

Note how Bernanke alludes to the protection of the real economy as the objective cited for protecting Bear Stearns from failing.

2008年10月11日付のニューズウィーク誌に掲載された記事で、ダニエル・グロスはこう書いている。「2002年当時、アップルの株価は同社の帳簿上の現金額をはるかに下回っており、そのブランドと製品には、ブームの絶頂期に数十億ドルの価値があったのとは対照的に、ゼロの価値しか与えられていなかった。」この一文は、経済をめぐる二つの見方が存在することを示している。一つは、企業の帳簿上の現金残高に反映される実体経済であり、もう一つは、市場の現在の株価に反映される膨らんだ、誇張された見方である。この事例では、仮想的な価値が実際の価値を下回っていたと観察されている。

In an article published by the Newsweek, October 11, 2008, Daniel Gross writes100, “Back in 2002, Apple’s stock was trading far below the level of cash on its books, ascribing a value of zero to its brands and products, compared with several billion at the height of the boom.” Note how the statement refers to the existence of two views of the economy: a real economy which is reflected by the level of cache on corporate books and an inflated, exaggerated view which is reflected in the current stock values of the market; in this case the virtual value was observed to be below the real value.

仮想経済(VE)は、今日目にしているような金融資本主義システムの破綻と強く関連している。仮想経済によって、経済は実際の規模よりもはるかに大きく見えるようになる。仮想メモリを用いるコンピュータの場合と同様に、仮想経済は、現実の貨幣には手がつけられないという前提に立っており、そのため、貨幣について想定された、より大きな(仮想の)価値を扱うことが可能になる。

Virtual economy (VE) is strongly related to the failure of the financial capitalist system as being witnessed today. VE allows the economy to appear much larger than its real size. As in the case of virtual memory computers, virtual economy is based on the assumption that the real money will not be tapped into, and therefore, it is possible to deal with an assumed larger (virtual) value for the money.

資本主義の主要な原則の一つは、製品の価値の定義に関わるものであることを思い出してください。資本主義の下での製品の価値とは、ある製品の相対的な利益、あるいは他の物の利益と比べた相対的な交換価値の尺度です。交換価値が貨幣に対して相対的である場合、その価値は価格として知られています。したがって、資本主義の基礎は、人々がいつでも参照できる真の価値ではなく、製品に対する仮想的な相対価値の存在を認めています。そのため、市場経済においては、石油のような特定の市場区分の価値が、短期間のうちに二つの極端な値の間で変動することがあり得ます。資本主義における価値の定義は、現在の状況に応じてこうした変動が生じることを許容しています。経済的、政治的、社会的な状況は引き金として作用し、さまざまな製品や市場区分の価値を変動させ、混乱を生み出し、ひいては全面的な崩壊を引き起こす可能性さえあるのです。

Recall that one of the main principles of capitalism is related to the definition of value of products. Product value under capitalism is a measure of the relative benefit of a given product or its relative exchange value compared to the benefit of other things; in case the exchange value is relative to money, the value is known as the price. Hence, the foundation of capitalism allows the existence of a virtual relative value for products instead of a real value which people can always refer to. As such, in the market economy, it is possible for the value of a given segment of the market, such as oil, to fluctuate between two extremes in a short period of time. The definition of value under capitalism allows for this fluctuation to occur depending on the current conditions. Economic, political, and social conditions would act as a trigger which causes the values of various products and market segments to fluctuate and create turbulence which potentially can cause a total collapse.

20世紀初頭の株式市場の活動は、経済に新たな現象を生み出した。株式の価値に結びつく富は、実体経済に結びつく富よりもはるかに高い割合で増大したのである。1929年10月にニューヨークの株式市場が暴落すると、経済学者たちは、その暴落の原因を、株式の膨張した価値と経済の実物資産の価値との大きな乖離に求めた。1929年から1932年にかけての株式市場の暴落の原因については経済学者の見解は一致しないものの、公益事業株の価格が高くなりすぎるまで押し上げられたことには、誰もが同意している。

The stock market activities at the start of the twentieth century created a new phenomenon in the economy, where the wealth associated with stock values grew at much higher rate than the wealth associated with the real economy. When the stock market collapsed in New York in October 1929, the economists attributed the crash to the great difference between the inflated values of stocks and the values of the real assets of the economy. Although economists may not agree on the cause of the 1929-1932 stock market crash, they all admit that the utility stocks prices drove up too high.

1929年11月2日、『エコノミスト』誌は株価が高すぎると主張し、次のように書いた134。「アメリカの株式価値という誇張された風船のしぼむことが、世界の利益となると期待する根拠がある。」言い換えれば、株式の価値は著しく膨張していたのである。この問題をさらに詳しく見ると、1925年から1929年の間に金融市場の株式価値は120%上昇したが、同じ期間の経済成長は17%を超えなかった（年平均3.5%）。1932年に市場がついに崩壊したとき、その価値の90%以上が失われた。市場は実際の価値に戻ったが、それは明らかに株式市場が示していたものよりはるかに低いものであった（101、134）。

The Economist magazine insisted on November 2, 1929, that the stock prices were too high and wrote134, “There is warrant for hoping that the deflation of the exaggerated balloon of American stock values will be for the good of the world.” In other words, the stock values were highly inflated. To elaborate further on this issue, it was found that the stock values in the financial market increased during the period between 1925 and 1929 by 120%, while the economic growth for the same period has not exceeded 17% (an average of 3.5% per year). In 1932, when the market finally collapsed, it lost over 90% of its value. The market returned to its real value which was obviously much lower than what the stock market indicated (101, 134).

ハーバート・フーバー大統領も、株式市場の価格が異常に高く、連邦準備制度理事会の誤りによって生じた投機的バブルにすぎないという見方に同意していた。フーバーは次のように説明している。「これらの雲の一つは、この10年間の継続的な進歩から生まれたアメリカの楽観主義の波であり、連邦準備制度理事会がそれを株式取引所のミシシッピ・バブルへと変えてしまった」102。こうして、株価は高すぎるというのが一般的な見方であった。

President Herbert Hoover concurred that the prices of the stock market were extraordinarily high and that they were nothing but a speculative bubble caused by the mistakes of the Federal Reserve Board. Hoover explained, “One of these clouds was an American wave of optimism, born of continued progress over the decade, which the Federal Reserve Board transformed into the stock-exchange Mississippi Bubble”102. Thus, the common viewpoint was that stock prices were too high.

1929年の株価暴落と現在の危機に共通する点の一つは、経済アナリストや政治家が、危機が終わったと誤って宣言することを急ぐことである。二十世紀前半の著名な経済学者、アーヴィング・フィッシャーとジョン・メイナード・ケインズは、暴落からわずか六か月後に1929年の危機が終わったと宣言した。両者とも、その後の株式市場の暴落で資産の大部分を失うことになった。

One similarity between the crash of the 1929 and the current crisis is the rush of economic analysts and politicians to falsely declare the end of the crisis. Leading economists of the first half of the twentieth century such as Irving Fisher and Maynard Keynes declared the end of the 1929 crisis only six months after the crash. Both managed to lose a large portion of their wealth in the subsequent stock market crash.

例えば、ある企業の実際の価値が、その仮想的な総価値の10％に相当すると仮定します。仮想経済の世界では、これは決して珍しいことではありません。実際には、企業の株式価値によって与えられる仮想資本の総額のうち、現実のお金に換えられるのは最大でも10％にすぎず、残りはゼロに等しいのです。株主（または株式保有者）は、大口投資家が保有資産を売却し（現実のお金に換えようとし）始めたことに気づくと、株主の間にパニックが広がり始めます。株価が下がる前に現金を手にしようと、彼らは保有株を売ろうと殺到します。すると暴落が起こり、企業の仮想価値は、より現実的な基礎価値まで引き下げられてしまうのです。

As an example, assume that the real value of some company is equivalent to 10% of its total virtual value; this is not uncommon in the realm of virtual economy world. Practically, the amount that can be turned into real money can be no more than 10% of the total virtual capital given by the stock value of the company; the rest is equal to none. When the owners of the company shares (or stockholders) notice that a major investor begins to sell his possessions (to convert them to real money), a panic among shareholders begin to propagate; they rush to sell their possessions hoping to cache in some real money before their stocks lose value. Then a collapse takes place and brings down the virtual value of the company to its more realistic basic value.

ここでは、簡単な分析と計算を用いて、この例をより丁寧に検討し、読者が混乱しないようにしましょう(図23)。会社の発行済株式が1,000株あり、1株の価値が100ドルであると仮定します。すると、会社の仮想的な株式価値は100,000ドルになります。議論のために、資産と生産力に基づく会社の実際の価値は10,000ドルであると仮定します。言い換えると、会社の実際の価値はその仮想的な価値の10%です。 ここで、大口投資家が100ドルで50株を売却し、5,000ドルの現金を得たとします。残りの株主が実際の現金を会社から得ようとして株式を売却し始めたとすると、最大でも残りの実際の価値である5,000ドルしか得られません。これは5,000/950、すなわち1株あたり約5.25ドルに相当します。 次に、他の人々より素早く行動した別の人物が、50株を例えば50ドルで売却し、2,500ドルの現金を得たとします。すると、残りの群衆は残りの900株を、合計で最大2,500ドルでしか分け合えません。すべての株を一度に売却した場合、1株あたり2.75ドルになります。 さらに200株が1株10ドルで取引され、合計2,000ドルになったとします。会社の残りの価値は500ドルであり、それが700株に分配されることになります。この会社の株式価値は0.71ドルまで下落します。最終的に10,000ドルすべてがなくなると、株価はゼロになります。残りの株式は、その価値を完全に失うことになります。

Let’s work out the example more thoroughly using simple analysis and calculation so as not to confuse the readers (figure 23). Assume that there are one thousand shares in a company. Also, assume that each share is worth $100. So the virtual stock value of the company is $100,000. For the sake of argument, assume that the real value of the company based on its assets and production is $10,000. In other words, the real value of the company is 10% of its virtual value. Now assume that a major investor sells fifty stock shares at $100 and caches $5,000. If the rest of the shareholders start selling their shares hoping to get real money from the company, they will be able to get no more than $5,000 at best, which is the remaining portion of the real value of the company. This translates to 5,000/950, which is approximately $5.25 per share. Now if one more person was able to act faster than the rest and sell fifty shares at say $50 and caches $2,500, then the rest of the crowd will have to share the remaining nine hundred shares for no more than $2500; that is $2.75 a share if all shares are sold at once. Say that two hundred more stocks were traded at $10 a share which amounts to $2,000. What remains of the company value is $500 distributed over seven hundred shares. The stock value of this company will be dropped down to $0.71. Eventually when all $10,000 are gone, the share will go to zero. The remaining stocks will lose their value completely.

利息（高利）は、実体価値よりも経済を大きく見せる仮想的な富を生み出す第二の主要な原因である。辞書のMerriam-Websterは、高利（usury）を「その使用に対して利息を課して金銭を貸し付けること」と定義しており、この語は利息を意味する中世ラテン語のusuriaに由来する。やがて高利の意味は、あらかじめ定められた率を超える利率を課すことを指すように修正された。この修正は、金銭に利息を課すことを正当化するためになされたものである。 イスラームの文化と宗教において、高利（usury）という語はリバー（riba）という語に対応する。リバーは「増加」を意味する語に由来する。高利の概念に当てはめると、それは他人の金銭を犠牲にして金銭を増やすことを意味する。この定義は、次のクルアーンの節に基づいている。

Usury is the second major cause for the creation of virtual wealth which causes the economy to appear much larger in size than its real value. Usury is defined in Merriam-Webster dictionary as “the lending of money with an interest charge for its use”; this comes from the Medieval Latin usuria, which means interest. A modification was made to the meaning of usury to indicate the interest rate charged above a predetermined rate. This modification was made in order to legitimize the charging of interest on money. In the Islamic culture and religion, the word usury is mapped to the word riba. Riba comes from the word increase. When applied to the concept of usury, it means the increase of money at the expense of the money of other people. This definition is based on the Quranic verse:

あなたが人々の財産に増やされるようにと利子として投じるもの（利息・リバー）は、アッラーのもとでは増えることはない。（クルアーン 30:39）

That [usury-riba] which you lay out for increase through the money of other people will have no increase with Allah. (Quran 30:39)

「利息」「高利」は、資本主義の金融政策の要となるものである。連邦準備制度(FRB)は、市場や景気の変動を調整するためにこれを用いる。景気後退期には、連邦準備銀行は借入を促し、財やサービスへの需要を高めるために金利(利息の値)を引き下げる。反対に、過度の景気拡大期には、インフレを抑えるために利息の値を引き上げる。ここで理解すべき要点は、資本主義の政治経済において利息が、経済の浮き沈みを制御するために用いられる最も重要な手段の一つであるということである。資本主義経済の、おそらく唯一最大の特徴は、個人、企業、機関、さらには政府自身にまで融資を行う金融機関が広く利用されていることである。

Usury, or the interest rate as most frequently referred to, is a cornerstone of the financial policies under capitalism. It is used by the Federal Reserve to adjust market and economy fluctuations. During a recession, the Federal Reserve Bank reduces the interest rate (usury value) in order to encourage borrowing and increase the demands on goods and services. Conversely, it increases the value of usury to curb inflation during excessive economic growth. The point here is to understand that usury in the capitalist political economy is one of the most important tools used for the control of the ups and downs of the economy. Perhaps the single most unique characteristic of capitalist economy is the widespread use of financial institutions that offer loans to individuals, companies, institutions, and even governments themselves.

このセクションでは、仮想的な富の創出において利息(リバー／riba-usury)が果たす役割に関心を持っています。利息についてのさらなる議論は、本書の第二部で、イスラーム経済システムについて取り上げる際に行います。イスラーム経済は利息を用いない(usury free)のに対し、資本主義は利息に基づいている、という点が対照的です。

In this section, we are interested in the role of riba-usury in the creation of virtual wealth. More on the subject of usury will be addressed in the second part of this book when we discuss the Islamic economic system, which is usury free in contrast with capitalism which is based on usury.

投資家や顧客の方向へ流れるお金の量と速度は、銀行の方向へ流れるお金の量と速度よりも確実に少なくなります。時間の経過とともに、銀行は貸付を通じて、あるいは財やサービスの生産を通じて市場が集めた富の総額よりも多くの富を蓄積します。銀行が蓄積する富と市場が維持する富との差は、経済を「実体的なもの」と「仮想的なもの」という二元的な見方でとらえる、もう一つの理由となっています。この現象をさらに説明するために、次の二つの事例を考えてみましょう。

The amount and rate of money which flows in the direction of investors and customers will certainly be less than the amount and rate of money which flows in the direction of the banks. Over time, the banks accumulate more wealth than the total wealth collected by the market either through loans from the banks or through production of goods and services. The difference between the wealth accumulated by the banks and the wealth sustained by the market provides another reason for the dual views of the economy: the real and the virtual. To further illustrate this phenomenon, consider the following two cases.

銀行が投資家に貸し付けるローンの事例を考えてみましょう。銀行が1年間、年利5%の利息付きで1億ドルを貸し付けたとします。さらにこの期間のインフレ率が2%だったとします。インフレ調整後の実質金利は3%になります。 また、借り入れた投資家がそのお金を使って財やサービスを生産し、ローン期間の終わりに2%の利益を生み出したとします。すると、銀行に返済すべき総額は1億3百万ドルですが、ローン、投資、利益によって実際に手元にあるお金は1億2百万ドルです。つまり、銀行の口座には実在の価値に対応しない100万ドルが残ることになります。この余剰が利息(リバー)であり、経済の成長を伴わない、お金そのものの純粋な増加を表しています。経済は200万ドル成長したのに、お金は300万ドル増えました。お金の増加のうち実際の富の成長に対応するのは200万ドルだけなのです。これが、クルアーンが「人々の財産を増やすためにあなたがたが与える利息(リバー)は、アッラーのみもとでは増えない」(クルアーン30章39節)と述べているものであり、他人のお金を犠牲にしたお金の増加を指しています。

Consider the loan case, where the bank provides a loan for an investor. Let’s assume that the bank provided a loan of $100 million with 5% usury for one year. Let’s assume also that the inflation during this period was 2%; the actual value of the interest rate becomes 3% after inflation adjustment. Assume further that the investor who borrowed the money was able to use the borrowed money to produce goods and services and generate 2% profit at the end of the loan period. Now the total amount of money to be paid back to the bank is $103 million, while the real available money due to the loan, investment, and profit is $102 million. This means that there is $1million in the bank account which does not correspond to any real value on the ground. This surplus is the usury; it represents the pure growth of money which does not correspond to any growth in the economy. The economy grew by $2 million; the money grew by $3 million. Only $2 million of the money growth corresponds to economic real wealth growth. This is what the Quran refers to as money growth at the expense of other people’s money: “That [usury-riba] which you lay out for increase through the money of other people will have no increase with Allah” (Quran 30:39).

留意すべきは、世界で最大の借り手は政府であり、その借入金は生産的な利益を生む事業ではなく、政府の運営費を賄うために使われている点です。したがって、累積する純粋な利息(高利)は、上の例に示された(1%)という割合よりもはるかに高くなります。そのため、短期間のうちに高利による資金は数千億ドルにまで膨れ上がり、実体経済の規模をはるかに超えてしまうのです。 注目に値するのは、アメリカ合衆国の実質経済成長率が過去30年間で3.5%を超えることはなかった一方、実質金利(インフレ調整後)は年8%を超えていたという事実です。平均すると、富の増加分のうち4.5%は実体経済の成長に対応しない仮想的な側面にありました。これは、30年間における仮想的な資金が実体経済の価値の(135%)に達していたことを意味します。つまり、アメリカ経済の実質価値が5兆ドルであったとすれば、高利に関連する過剰な富は6.75兆ドルということになります。その結果、仮想的な富の総額は、5兆ドルではなく11.75兆ドルと見えることになるのです。

図25は、連邦準備銀行が経済の実態的な成長をかえりみることなく、自らの口座に資金を注入していく様子を示している。データによれば、1994年から2008年の間に貨幣準備は4倍以上に膨らんだ。また、リーマン・ブラザーズ銀行の破綻後の4か月足らずの間に、現金通貨と準備の総額は倍増した。通貨準備は2008年9月10日の8,500億ドルから、同年12月31日には1兆7,020億ドルへと増加した。言うまでもなく、この期間（112日間）に経済が200%成長することはあり得なかった。

Figure 25 shows how the Federal Reserve Bank pumps money into its own account without consideration to the economic growth on the ground107. The data shows how the money reserves multiplied more than four times between 1994 and 2008; the total cache currency and reserves doubled in less than four months after the collapse of the Lehman Brothers Bank. The currency reserves rose from $850 billion on September 10, 2008, to $1,702 billion on December 31, 2008. It is needless to say that during this period (112 days), the economy could not have grown 200%.

連邦準備制度の政策は、実体経済の成長を犠牲にして仮想的な富が膨張するのを抑えるどころか、むしろその膨張に拍車をかけている。本来であれば、連邦準備制度は仮想的な富の増大を抑制する役割を果たすべきであるのに、現実には事態を悪化させているのである。

The practice of the Federal Reserve contributes to the explosion of virtual wealth instead of working to control it. Instead of containing the phenomenon of virtual wealth growth at the expense of real economy growth, the Fed aggravates it.

世界全体で見ると、各国政府や政府機関が負っている利子付きの債務の規模は衝撃的です。2008年末の時点で、60か国の債務総額は65兆ドルを超えていました112。この債務に対して支払われる利子は年間3兆ドルを超え、この利子だけでも、世界を深刻な不況から救い出すのに必要な額を上回ります。

Worldwide, the interest baring debt of states and governments is shocking. The total amount of debts for sixty countries exceeded $65 trillion at the end of 2008112. The interest paid on this debt exceeds $3 trillion a year; this interest alone is more than the amount of money required to pull the world out of the deep recession it plunged in.

世界レベルでは、国際通貨基金(IMF)と世界銀行(WB)が、アメリカにおける連邦準備制度(Federal Reserve)と類似した役割を果たしています。IMFと世界銀行は、ほぼすべての国に利息付きの融資を行っており、その融資を受けた多くの国に対して条件を課しています。その条件は、各国の実質経済成長や通貨準備および通貨価値に影響を及ぼします。2008年末時点で、最貧国25か国のIMFに対する対外債務は1,293億ドルに達しました。

At the world level, the International Monetary Fund (IMF) and the World Bank (WB) practice similar role to the one played by the Federal Reserve in the United States. The IMF and the WB grant loans with interest to almost every country in the world; the IMF and WB impose on many of the recipients of their loans conditions which impact the real economic growth of each country as well as the currency reserves and values. The external debt to IMF of twenty-five poorest countries reached $129.3 billion at the end of 2008.

IMFが各国の経済を破綻させてきた話は、アルゼンチン、ジャマイカ、ラトビア、ウクライナ、ハンガリー、エチオピアなど、数多くの国で繰り返されています。経済政策研究センター(CEPR)が発表した論文では、ウクライナ、ラトビア、ハンガリーの経済低迷にIMFの政策が与えた影響が詳しく述べられています。これら3か国はいずれも、景気後退への対応のためIMFに支援を求めました。3か国とも、外部からの衝撃に対する脆弱性を高める経済政策上の誤りがありました。政府による景気後退への対応は、IMFの支援条件とあいまって、景気循環を増幅させる政策(プロサイクリカルな政策)となり、被害をもたらしました。例えばハンガリーでは、海外からの借入が急増した結果、2006年と2007年にはそれぞれGDP比7.5%と6.4%という大幅な経常赤字を抱えることになりました。

金本位制・銀本位制とは、国の通貨が金や銀といった貴金属によって裏付けられている通貨制度を指します。ドルのような通貨が金や銀に裏付けられている場合、国の金融規模を極端に大きくすることはほぼ不可能であり、金や銀の準備が枯渇する危険があります。現在の資本主義世界で栄えている仮想経済は、主要通貨（例：米ドル）が金本位制に結びつけられたままであれば、現実のものとはならなかったでしょう。

Gold/silver standard refers to the monetary system where the currency of a nation is backed by a precious metal such as the gold and/or silver. When the currency such as the dollar is backed by gold or silver, it would be almost impossible to grow the finances of the country to such high limits where the country risks the depletion of its gold or silver reserves. The virtual economy, which thrives in the world of capitalism today, could not have become a reality, if main currency (e.g. US dollar) remained linked to the gold standard.

第一次世界大戦まで、金は世界の主要な貿易国すべての通貨基準として機能していた。各国は、自国通貨を金に対して一定かつ不変の比率で連動させていた。金本位制のもとで、国際通貨制度は前例のない安定と繁栄の時期を享受した。本質的に、金本位制は通貨の規律を提供していた。国が発行できる通貨の量は、その国の準備金に含まれる金の量によって制限されていた。なぜなら、各国は自国の通貨を金に交換する義務を負う可能性があったからである。古典的な金本位制では、異なる国の通貨間の為替レートはほぼ一定に保たれていた。

Until World War I, gold ruled as the monetary standard of all the major trading countries in the world. Each country pegged its currency to gold at a constant and unchanging rate. Under the gold standard, the international monetary systems enjoyed a period of unprecedented stability and prosperity. In essence, the gold standard provided monetary discipline. The amount of currency a country could print was limited by the amount of gold in their reserves, because countries could have faced the requirement to convert their money to gold. Exchange rates between currencies of different nations remain fairly constant in the classical gold system.

金本位制の時代は、第一次世界大戦によって突然中断されました。交戦国は、戦争の極めて膨大な費用を賄うため、金による裏付けなしに紙幣を増刷することを決定しました。貨幣に確かな裏付けがないまま、膨大な量の紙幣が市場に流し込まれ、高いインフレーションを招きました。この状況は戦争の期間中も、そしてその後も続きました。 ドイツは賠償計画のもとで1320億マルクを支払わなければならず、その額を金で裏付けることを求められました。明らかに、ドイツにはこの要求を満たすことはできませんでした。ドイツは戦争犯罪の支払いのために自国の金を使うことはできなかったのです。 ヨーロッパの連合国はアメリカ合衆国から多額の資金を借り入れており、アメリカはその貸付金の返済を要求しました。ドイツが戦後の賠償計画に応じられなかったことと、連合国がアメリカに対する借款の返済義務を果たせなかったことは、第二次世界大戦の口実となりました。

The gold standard era was abruptly interrupted in World War I. Warring countries decided to print money without backing it up with gold in order to finance the extremely high costs of the war. An enormous amount of cache was poured into the markets without a solid backup for the money, giving rise to high inflation. This situation continued throughout the war and beyond. Germany had to repay under a reparations plan 132 billion marks and was required to back this amount by gold. Evidently, this requirement could not have been met by Germany; Germany could not spend its gold to pay for war crimes. The Europe allies have borrowed too much money from the United States, which demanded its loans be paid. The inability of Germany to comply with the postwar reparations plan and the failure of the allied countries to fulfill their loan obligations to the United States constituted a pretext for the Second World War.

アメリカの金融政策担当者の前には、二つの経済のあり方のいずれかを選ぶ道がありました。一つは金に裏付けられた通貨による実体経済で、着実にではあるが確実に成長するものです。もう一つは、金や銀といった貴金属の裏付けを一切持たない、純粋な紙幣(後にはデジタル通貨)によって特徴づけられる仮想経済です。仮想経済の選択肢は、事実上無限に近い流動性を可能にし、かつてない富の成長を可能にし、ソビエト社会主義陣営に対する比類なき優位を可能にし、アメリカの金準備の保全をも可能にしました。この選択肢はどれほど魅力的に見えたとしても、資本主義経済の墓穴に打ち込まれた最初の一石となったのです。

The choice was in the hands of US financial policy makers between two forms of economy. A real economy backed by gold-based currencies, which grows slowly but surely. Or a virtual economy characterized by pure-paper (and later digital) currencies without any backup from any precious metal, gold or silver. The virtual economy option allows for a virtually large liquidity, allows for an unprecedented wealth growth, allows unparalleled superiority over the Soviet Socialists camp, and allows the preservation of the US gold reserves. As attractive as this option could be, it became the first brick in the grave of the capitalist economy.

冷戦とソビエト社会主義との激しい闘争は、この選択肢が栄えるのにふさわしい環境を提供し、政策立案者がこの選択肢の危険性を慎重に評価することを妨げる盾ともなった。流動性の供給に責任を負っていた金融機関、とりわけ米国連邦準備制度の連合体の強欲さが、この選択肢を非常な熱意と意欲をもって推し進めた。こうして、ブレトン・ウッズ協定の廃止への道が整えられたのである。

The cold war and the fierce struggle with the Soviet socialism provided the suitable environment for this option to flourish and provided the shield which prevented policy makers from carefully evaluating the dangers of such option. The greed of the financial institutions which were responsible for providing the liquidity, in particular the US Federal Reserve Consortium pushed this option forward with great avidity and eagerness. The path was thus paved for the revocation of Bretton Woods Act.

ドル・金交換性の危機は、ヨーロッパ各国の中央銀行が保有するドルの額にすでに表れていた。1966年までに、ヨーロッパは中央銀行に140億ドルを超えるドルを保有していた。一方、アメリカの金準備は132億ドルにすぎず、そのうち100億ドルはアメリカ国内市場の需要を支えるために必要とされていた。各国政府や外国の中央銀行が保有分の4分の1でも一度に金への交換を求めたなら、アメリカはその債務を履行できなかっただろう。ブレトン・ウッズ体制で定められた1オンス35ドルという比較的低い金価格は、投機家、金商、そして富裕な団体に金を買い占めて蓄えることを誘い、そのため世界市場における金の枯渇の速度を高めた。

The dollar-gold convertibility crisis was evident by the amount of dollars held in the central banks of Europe. By 1966, Europe held in its central banks more than $14 billion. The United States had only $13.2 billion in gold reserves, of which $10 billion were needed to support US internal market needs. If governments and foreign central banks tried to convert even a quarter of their holdings at one time, the United States would not be able to honor its obligations. The relatively low price of gold at $35 an ounce as determined by Bretton Woods tempted speculators, gold merchants, and rich entities to purchase and hoard gold, thus increasing the rate of gold depletion in the world markets.

1971年、ヨーロッパの中央銀行は、保有する大量のドルを金と交換し始めた。アメリカの金準備は、消えてしまう危険にさらされていた。1971年8月15日、アメリカは、もはや準備金の金とのドルの交換には応じないと宣言し、世界を驚かせた。事実上、アメリカはブレトンウッズ協定を一方的に破棄したのである。ドルと金の結びつきは断ち切られた。四半世紀にわたった経済の安定はついに崩壊し、際限のない金融成長の新たな時代が始まった。1973年までに、世界の他の国々も金本位制を放棄した。

歴史上初めて、金は正式に一つの商品となり、その価格は市場の法則と規制に従うようになった。図26は、ロンドン金スポット価格117に基づく金価格の上昇と変動を示している。金価格は、1972年にアメリカ合衆国が金本位制を放棄するまでほぼ安定していた。2008年の金融危機の後、金価格は1オンスあたり1,200ドルを超えた。

For the first time in history, the gold officially became just a commodity, whose price is subject to market rules and regulations. Figure 26 shows the rise of gold prices and their fluctuation based on the London Spot Gold Prices117. The gold prices remained almost stable until 1972 when the United States relinquished the gold standard. After the financial crisis in 2008, the price of gold exceeded $1,200 per ounce.

1971年のブレトンウッズ体制の崩壊と金本位制の終焉以降、ドルは国際的な準備通貨の地位を事実上の標準として確立した。1970年までの20年間で、国際的なドル準備は約55%しか増加せず、年率にして2.7%であった。1971年から2001年の間には、金本位制からドル本位制への移行に伴い、準備高は2,000%以上増加し、年率にして66%を超えた118。図27は1972年以降の世界の富の成長を示している。このような成長は金本位制の下では不可能であっただろう。アメリカ合衆国がブレトンウッズ協定に背を向け、ドルと金の結びつきを断ち切ったとき、ドルは金の拘束から解き放たれ、その仮想的な成長の可能性が解き放たれたのである。

Since the breakdown of Bretton Woods in 1971 and the end of the gold standard, the dollar has become the default international reserve currency. The twenty years prior to 1970, international dollar reserves increased only about 55%, at a rate of 2.7% a year. Between 1971 and 2001, with the adoption of the dollar instead of gold standard, reserves have increased over 2,000%, at a rate of more than 66% a year118. Figure 27 shows the growth of the world wealth since 1972. Such growth could not have been possible under the gold standard. But when United States turned against Bretton Woods Agreement and broke the link between the dollar and the gold, it freed the dollar from the rein of the gold and unleashed its potential for virtual growth.

ブレトン・ウッズ協定の終焉後、金はドル建て経済の成長率に限界を設けることができなくなった。しかし、ドルにはもう一つの制約があり、図27に示されているように、ドルが指数関数的な速度で急騰するのを防いでいた。その制約とは、1929年の大恐慌後に金融機関に課された一連の規制と制限であった。これらの制限は、再び恐慌が起きるのを防ぐために、1930年代に政治指導者によって導入されたものである。要するに、この制限は、金融機関が融資を次々と増やし、そこから利息収入を次々と生み出すことで富を増大させる能力を制限するものであった。規制により、借り手は住宅購入資金を借りる際に相当額の頭金を支払うことが求められた。そのため、利息の付く借入部分は相対的に小さくなった。

After the death of Bretton Woods Agreement, the gold could no longer set boundaries to the growth rate of the dollar based economy; yet there was another string attached to the dollar, which kept it from skyrocketing at exponential rates as noted in figure 27. The string was a set of regulations and restrictions which were placed against financial institutions after the great 1929 Depression. Restrictions were introduced in the 1930s by political leaders to prevent another depression in the future. In essence, the restrictions limited the ability of the financial institutions to grow their wealth by giving more and more loans and generating more and more interest on the loans. Borrowers were required by the regulations to put a significant amount of money down when they borrowed to finance a house purchase. That left the interest-bearing portion of the loan relatively smaller.